Vermögensverwaltende Fonds und Mischfonds – ein „Rundum-sorglos-Paket“ für Anleger?

Die richtige Auswahl der Anlageklassen ist zu über 90 Prozent entscheidend für den Anlageerfolg (Brinson, Hood & Beebower 1973 und 1986 aktualisiert 1991) und ist damit entscheidend für die Portfoliokonstruktion. Gerade Privatanleger möchten diese wichtige Entscheidung nicht selbst treffen. Dies ist verständlich. Schließlich bezahlen sie hohe Gebühren an ihre Fondsgesellschaft und möchten gerade in diesem wesentlichen Punkt nicht alleine gelassen werden.

Deshalb vertrauen Anleger lieber auf das „Können“ von Mischfondsmanagern und Vermögensverwaltern in der Hoffnung, dass diese gerade in schwierigen Marktphasen die richtigen Entscheidungen für ihr Vermögen treffen. Eine zusätzliche Bestätigung erhalten Anleger durch unzählige Marketingaktionen der Fondsindustrie. Diese hat den Wunsch der Anleger nach Sicherheit und Ertrag längst erkannt und hat, unterstützt durch die Fachpresse, ihre Marketingaktivitäten auf die neuen „Alleskönner“ ausgerichtet.

Erfüllen vermögensverwaltende Fonds und Mischfonds ihre selbst gesteckten Leistungsversprechen – nach Werterhalt in fallenden Märkten und einer adäquaten Partizipation in steigenden Marktphasen?

Ein Vergleich der vermögensverwaltenden Fonds ist für Privatanleger nur schwer möglich. Wir haben das historische Chance-Risikoverhalten dieser Produkte untersucht und kommen zu einem ernüchternden Ergebnis. Nach unseren Erkenntnissen gelingt es den Mischfonds und vermögensverwaltenden Fonds in der Regel nicht die hohen selbst gesteckten Ziele zu erfüllen.

Im Gegenteil. Häufig ist die Wertentwicklung gegenüber einem simplen Indexportfolio nicht nur enttäuschend, sondern zudem noch durch zusätzliche Risiken belastet. Also genau das Gegenteil, was die Fondsbranche verspricht. Unterstützung findet unsere Auffassung durch das unabhängige Analysehaus Morningstar, welches ebenfalls vermögensverwaltende Fonds untersucht hat und zu vergleichbaren Ergebnissen kommt.

Das Fazit von Morningstar: „Flexible Mischfonds rennen der Marktentwicklung hinterher. Egal, ob in den ersten sieben Monaten dieses Jahres, den vergangenen 12 Monaten oder innerhalb der vergangenen 3, 5 und 10 Jahren: In keinem Zeitraum konnten die Fonds in der Breite überzeugen. Darüber hinaus es gibt noch schlechtere Nachrichten: Diese substanzielle Underperformance ging mit einem wesentlich höheren Risiko als dem zugrunde gelegten Vergleichsindex einher. In den vergangenen 3 Jahren waren sowohl der maximale Verlust als auch die Volatilität dieser Produkte im Durchschnitt um einiges höher als bei dem Index. Anleger, Berater und nicht zuletzt auch Journalisten sollten flexiblen Mischfonds mit einer größeren Portion Skepsis begegnen, als es heute der Fall zu sein scheint. Diese Produkte sind weit davon entfernt, die sprichwörtliche eierlegende Wollmilchsau zu sein.“ (Quelle: Morningstar Direkt v. 13.08.2013 Vermögensverwaltende Fonds oder die 2,2-Prozent-Frage)

Historische Renditen in Euro, Stand: 30.06.2014

Bezeichnung	1 Jahr	2 Jahre p.a.	3 Jahre p.a.	4 Jahre p.a.	5 Jahre p.a.	10 Jahre p.a.	Max. Verlust über 10 J.
Ethna Aktiv E	7,31	8,33	5,54	5,36	6,99	7,58	-9,18
Carmignac Patrimoine	6,41	3,51	4,99	2,37	4,65	7,18	-7,92
Durchschnitt Mischfonds Aktien/Anleihen Welt	7,68	5,91	3,99	3,90	5,79	3,27	-22,13
Kapital Plus A	11,01	10,55	10,01	9,47	11,87	6,90	-18,74
BGF Global Allocation	7,53	7,16	7,67	5,53	9,13	5,60	-20,81
Weltportfolio 50 Aktien/50 Anleihen	11,57	10,03	7,78	8,15	10,96	7,75	-19,36

Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Garant für zukünftige Wertentwicklungen

 

• Carmignac Patrimoine A (FR0010135103) – Edouard Carmignac & Frédéric Leroux

  Der Fonds investiert in internationale Aktien und Rentenwerte. Sein Ziel besteht darin, durch eine aktive Verwaltung ohne grundsätzliche Beschränkung auf eine bestimmte Region oder einen bestimmten Sektor eine absolute und regelmäßige Wertentwicklung zu erzielen. Zur Verringerung des Risikos von Kapitalschwankungen sind mindestens 50% des Fondsvermögens dauerhaft in Schuldverschreibungen und/oder Geldmarktinstrumenten angelegt. Die Investition folgt einem dreistufigen Prozess: Nach der Bestimmung der makroökonomischen Kernthemen (Suche nach unterbewerteten Wachstumstiteln, Identifizierung von Wachstumsthemen) wird das Anleihen- und Aktienportfolio gewichtet. Absicherungsgeschäfte mit Futures schützen vor potenziellen Wertverlusten.

• Ethna Aktiv E (LU0136412771) – Luca Pesarini & Guido Barthels

  Der dynamische Vermögensverwaltungsfonds will das investierte Kapital des Anlegers erhalten und zusätzlich eine positive absolute Rendite erzielen. Nach dem Grundsatz der Risikostreuung investiert Luca Pesarini in liquide Mittel, Anleihen und Aktien. Wertstabilität, Sicherheit des Kapitals und Liquidität des Fondsvermögens sind hier die Schlüsselkriterien. Das Gewicht der verschiedenen Anlageklassen wird so angepasst, dass in freundlichen Börsenzeiten der Aktienanteil hochgefahren und in Baisse-Zeiten stärker in Anleihen, Festgeld und Cash investiert wird. Je nach Marktlage liegt die Aktienquote zwischen null und maximal 49 Prozent.

• Kapital Plus A (EUR) (DE0008476250) – Stefan Kloss

  Der Kapital Plus A (EUR) ist ein Mischfonds mit Konzentration auf Anleihen. Sein Anlageschwerpunkt basiert vorwiegend auf Euro-Anleihen guter Bonität (Investment-Grade-Rating). Daneben investiert er 20 % bis 40 % seines Vermögens in den europäischen Aktienmarkt. Anleihen aus Schwellenländern oder Anleihen, die nicht auf Euro lauten bzw. nicht gegen Euro gesichert sind, sind auf jeweils 10 % begrenzt. Damit soll als Anlageziel ein langfristiger Kapitalzuwachs und ein marktgerechter Dividendenertrag erreicht werden.

• BGF Global Allocation A2 $ (LU0072462426) – Aldo Roldan & Dennis Stattman & Mike Trudel

  Das Anlageziel des BGF Global Allocation Fund A2 USD zielt auf einen maximalen Kapitalertrag in US-Dollar ab. Hierzu nutzt der BGF Global Allocation Fund A2 USD ein weltweit ausgerichtetes Anlageuniversum und legt ohne Beschränkung in Aktien, Schuldtitel und kurzfristige Wertpapiere von Unternehmen oder staatlichen Emittenten an. Grundsätzlich werden Wertpapiere bevorzugt, die nach Meinung des Fondsmanagers  unterbewertet sind. Auch Aktien kleinerer und aufstrebender Wachstumsunternehmen können im Rahmen der Portfoliostrukturierung des BGF Global Allocation Fund A2 USD ausgewählt werden. Einen Teil seines Portfolios kann der BGF Global Allocation Fund A2 USD auch in Schuldtitel hochverzinslicher Rentenwerte investieren. Mögliche Währungsrisiken werden flexibel an die unterschiedlichen Marktphasen angepasst.

Fazit: Diese vermögensverwaltenden Fonds gehören zu den besten der Vergangenheit. Ob diese auch in Zukunft an ihre Erfolge anknüpfen werden ist fraglich. Denn in der Regel sind die Gewinner von heute meist die Verlierer von morgen – dies wird durch eine Vielzahl wissenschaftlicher Untersuchungen bestätigt. Aus diesem Grund sind nach unserer Auffassung vermögensverwaltende Fonds für den Vermögensaufbau eher weniger geeignet. Global ausgerichtete und hoch diversifizierte Portfolios mit ETFs und Indexfonds sind hier eine weitaus bessere Wahl.

Weitere Infos unter 06861/709156 oder per E-Mail.